Lorsque vous envisagez d’entrer sur le marché des cryptomonnaies, votre destination initiale est probablement un échange. La plupart des nouveaux arrivants commencent par un échange centralisé (CEX) tel que Binance, Kraken ou Coinbase, qui servent de plateformes en ligne pour le trading de cryptomonnaies. En novembre 2022, un événement majeur déclenché par un article de CoinDesk a conduit à la chute puis à la faillite de la bourse FTX autrefois populaire. Cet incident a incité de nombreux traders de crypto à rechercher des alternatives aux CEX, en tournant leur attention vers les échanges décentralisés (DEX) comme Uniswap et Pancakeswap, qui proposent un modèle de fonctionnement fondamentalement différent.
Au cours des cinq dernières années, les DEX sont devenus des concurrents des CEX traditionnels en offrant des avantages tels que des frais de transaction réduits, permettant aux utilisateurs de garder le contrôle de leurs actifs et de contourner certaines obligations réglementaires. Cependant, ils sont également confrontés à des défis, notamment celui d’indemniser les fournisseurs de liquidités pour les risques connus sous le nom de « perte éphémère ».
Les CEX conservent certains avantages. Ils fonctionnent selon un modèle commercial similaire à celui de la Bourse de New York, offrant une structure familière aux investisseurs traditionnels. Ils sont généralement plus conviviaux, offrent une liquidité plus élevée et des garanties réglementaires plus solides, des caractéristiques importantes pour les investisseurs institutionnels. Or, ce contrôle centralisé implique un pouvoir et une responsabilité importants quant à la stabilité financière de l'entité gestionnaire.
Les bourses centralisées (CEX) comme Binance illustrent le modèle traditionnel des plateformes de trading de cryptomonnaies, où la bourse elle-même facilite les transactions entre acheteurs et vendeurs. Binance, l'un des CEX les plus importants et les plus connus au monde, fonctionne en détenant les fonds des utilisateurs et en exécutant des transactions en leur nom. Cette configuration permet des volumes de transactions élevés et une exécution rapide des transactions, ce qui en fait une option attrayante pour les traders en quête de liquidité et de rapidité. De plus, Binance propose une large gamme de services, notamment le trading au comptant, le trading de contrats à terme et d'options, le jalonnement et même une plateforme éducative pour aider les nouveaux utilisateurs à comprendre les marchés des crypto-monnaies. La nature centralisée de Binance garantit qu'elle peut fournir un support client robuste et des fonctionnalités de trading avancées, qui font souvent défaut dans les configurations décentralisées. Cependant, les utilisateurs doivent confier à Binance la garde de leurs actifs, ce qui met en évidence le principal compromis lié à l'utilisation de plateformes centralisées.
Comment fonctionnent les DEX : Les DEX accélèrent les transactions à moindre coût en éliminant les intermédiaires qui collectent généralement une partie des frais de transaction dans les CEX. Par exemple, Uniswap, le plus grand DEX, souligne son engagement en faveur d’une « extraction de rente nulle » dans son livre blanc de 2018, visant à protéger les utilisateurs des coûts supplémentaires induits par les bénéfices intermédiaires. Parallèlement, le DEX Bancor souligne les avantages du trading décentralisé qui empêche une concentration de liquidités et restreint les échanges pendant les périodes volatiles.
Dans une analyse réalisée en 2021 par KPMG, Uniswap facturait des frais de 0.05 % sur une transaction de 100,000 0.1 $, contre des frais de 0.2 % à XNUMX % sur les principaux CEX. Les DEX déterminent les prix des actifs via des protocoles de teneur de marché automatisés sans surveillance centralisée. Une méthode de fixation des prix couramment utilisée est le mécanisme du « produit constant », qui contribue à maintenir des réserves équilibrées en rendant coûteux les actifs rares.
Malgré des mécanismes de tarification innovants, les DEX correspondent souvent aux prix des actifs sur les CEX, car les traders et les robots exploitent rapidement tout écart de prix par le biais de l'arbitrage. Cela maintient les prix DEX alignés sur les taux du marché plus larges.
Perte éphémère : une préoccupation majeure pour les DEX Bien que le système des DEX soit innovant, il introduit une « perte éphémère » pour les fournisseurs de liquidité. Ce risque se produit car ils ne peuvent pas retirer le nombre exact de jetons qu'ils ont déposés, car le ratio de jetons change avec la dynamique du marché. Cela pourrait amener les fournisseurs à perdre par rapport à la simple détention de leurs jetons, bien que les DEX tentent d'atténuer cela grâce aux frais de transaction.
Choix de garde ou non de garde Les DEX permettent aux utilisateurs de détenir leurs actifs directement, faisant appel à la philosophie d'autonomie de la communauté crypto. Cependant, une mauvaise gestion des clés privées peut entraîner des pertes irréversibles, comme en témoigne la perte de 7,500 2013 bitcoins par James Howells en XNUMX à cause d’un disque dur mis au rebut.
Défis réglementaires Les DEX doivent en partie leur popularité croissante à leur capacité à surmonter les obstacles réglementaires. Contrairement aux CEX, les DEX n’agissent pas en tant qu’intermédiaires financiers et ne sont pas soumis à des réglementations strictes en matière de KYC et AML. Cela a été illustré par la transition de ShapeShift d'un CEX à un DEX en 2021 après avoir perdu une partie importante de sa base d'utilisateurs en raison des exigences KYC.
Problèmes de liquidité Les DEX ont toujours du mal à attirer les grands investisseurs en raison de niveaux de liquidité inférieurs à ceux des grands CEX, ce qui peut entraîner des coûts tels que le « dérapage » sur des commandes importantes. De plus, les investisseurs institutionnels qui sont confrontés à leurs propres exigences réglementaires peuvent trouver les DEX moins accommodants.
Pour aider les grands investisseurs, de nouveaux protocoles d'agrégation comme 1inch ont été développés, levant des fonds importants pour améliorer les solutions de liquidité. DiversiFi, un autre DEX, regroupe les liquidités des DEX et des CEX pour améliorer l'efficacité des échanges pour les commandes importantes.
En fin de compte, le choix entre un CEX et un DEX dépend de vos préférences en matière de facilité d'utilisation, de contrôle et de rentabilité. Quel que soit votre choix, savoir comment transférer en toute sécurité votre crypto vers un stockage frigorifique est essentiel pour la protection du patrimoine à long terme.
